唱衰的百貨業(yè)引各路資本爭(zhēng)向入股
【YCC拉鏈行業(yè)新聞】
線上購(gòu)物的興起，給消費(fèi)者帶來(lái)極大便當(dāng)，但對(duì)于線下零售業(yè)態(tài)的沖擊，卻不亞于滅頂之災(zāi)。
據(jù)我解，包括百貨、大賣(mài)場(chǎng)的主業(yè)，整體業(yè)績(jī)一直呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。新零售專家鮑躍忠告訴「守業(yè)最前線」，目前激進(jìn)零售業(yè)態(tài)中，百貨店和大賣(mài)場(chǎng)面對(duì)的經(jīng)營(yíng)壓力都比較大。
近期，業(yè)內(nèi)相繼發(fā)生寶能系狙擊南寧百貨、永輝超市要約收購(gòu)中百集團(tuán)、王府井被國(guó)資股東增持等事件，迅速將百貨公司推到資本市場(chǎng)聚光燈下。
行業(yè)普遍承壓之下，百貨公司究竟還有什么魔力，引各路資本競(jìng)折腰？
1資本垂涎
2019年12月，接連3起資本增持上市百貨公司股權(quán)事件，YCC拉鏈讓百貨概念在資本市場(chǎng)狠狠火了一把。
2019年12月17日晚，王府井宣布，股東成都工投資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“成都工投”12月9日-17日增持公司股票1917.05萬(wàn)股，持股占比增加至5%
企查查信息顯示，成都工投的實(shí)際控制人為成都市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。
按王府井2019年第三季度報(bào)公布的前十名股東持股來(lái)看，如其它股東持股數(shù)不變，成都工投將成為王府井第六大股東。
同是增持百貨公司，命運(yùn)卻截然不同。王府井宣布國(guó)資增持的前一天，永輝超市結(jié)束了對(duì)中百集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的要約收購(gòu)工作，鎩羽而歸。
與國(guó)資的相對(duì)溫和不同，民營(yíng)資本對(duì)百貨公司的增持可謂來(lái)勢(shì)洶洶，直指百貨公司控制權(quán)。
2019年3月28日，永輝超市告知中百集團(tuán)，擬通過(guò)要約收購(gòu)的方式，將持股由29.86%提高至最多不超過(guò)40%
中百集團(tuán)2018年年報(bào)顯示，其實(shí)際控制人為武漢國(guó)資委控制下的武漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“武漢國(guó)資”后者通過(guò)武漢華漢投資管理有限公司、武漢商聯(lián)（集團(tuán)）股份有限公司合計(jì)持有中百集團(tuán)34%股權(quán)。
圖：中百集團(tuán)2018年年報(bào)
這也意味著，如永輝超市對(duì)中百集團(tuán)的持股勝利增加至40%或?qū)?dǎo)致中百集團(tuán)的控制權(quán)變卦。
經(jīng)過(guò)近9個(gè)月的拉鋸，歷經(jīng)反壟斷審查、外商投資平安審查的曲折，永輝超市的增持計(jì)劃還是以失敗告終。
國(guó)家發(fā)改委的要求下，永輝超市與武漢國(guó)資磋商一致，簽訂《合作備忘錄》 YCC拉鏈聯(lián)系方式永輝超市放棄對(duì)中百集團(tuán)的要約收購(gòu)，并承諾12個(gè)月內(nèi)，不再次對(duì)中百集團(tuán)進(jìn)行收購(gòu)。
與永輝超市和武漢國(guó)資呈現(xiàn)出的友好協(xié)商氛圍不同，寶能系與南寧國(guó)資對(duì)南寧百貨控制權(quán)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)硝煙味濃厚許多，雙方劍拔弩張，激烈交鋒。
爭(zhēng)奪戰(zhàn)始于一次股權(quán)司法拍賣(mài)。
2019年12月4日晚，南寧百貨宣布深圳市北部灣電子商務(wù)有限公司持有的公司2291.23萬(wàn)股（占總股本4.21%被司法拍賣(mài)，競(jìng)價(jià)勝利者為公司的第二大股東南寧市富天投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南寧富天”
南寧富天是姚振華的寶能系控制下企業(yè)，南寧百貨潛伏多年。2015年9月，寶能系舉牌萬(wàn)科兩個(gè)月后，寶能旗下前海人壽首次舉牌南寧百貨拿下5.01%股權(quán)，經(jīng)過(guò)多次增持后持股占比達(dá)到14.65%并于2019年4月轉(zhuǎn)讓給南寧富天。
競(jìng)拍成功后，南寧富天對(duì)南寧百貨的持股將增加至18.85%逾越南寧百貨的第一大股東南寧沛寧資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“南寧沛寧”持股18.26%
國(guó)資迅速反擊。為了維持控股股東地位，南寧沛寧與同為南寧市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)控制下的南寧百貨第五大股東南寧農(nóng)工商集團(tuán)有限責(zé)任公司（持股2.94%簽署一致行動(dòng)人協(xié)議，暫時(shí)將“野蠻人”寶能系攔在門(mén)外”
但南寧百貨控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)能否就此結(jié)束仍然存在不確定性。
12月4日晚發(fā)布的公告中，南寧富天回復(fù)南寧百貨稱：截至回復(fù)函件出具之日，沒(méi)有謀求公司控股權(quán)的計(jì)劃。但后續(xù)寶能系會(huì)不會(huì)再對(duì)南寧百貨進(jìn)行增持，狙擊控制權(quán)，南寧百貨董事會(huì)秘書(shū)辦公室工作人員回應(yīng)表示，不清楚。
2百貨之困
被資本爭(zhēng)奪、看似搶手的百貨公司，活得遠(yuǎn)沒(méi)有外表那么光鮮亮麗。
從王府井、中百集團(tuán)、南寧百貨2019年第三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，被國(guó)資增持的王府井規(guī)模最大，業(yè)績(jī)最佳，但增長(zhǎng)乏力：營(yíng)收194.01億元，同比增長(zhǎng)1.06%歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.47億元，同比下滑14.33%
被永輝超市看中的中百集團(tuán)營(yíng)收117.38億元，同比微增1.98%但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑91.99%為3748.6萬(wàn)元。被寶能系狙擊的南寧百貨營(yíng)收只有13.51億元，同比減少13.26%歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)115.98%但金額只有600.66萬(wàn)元。
行業(yè)數(shù)據(jù)同樣不樂(lè)觀。
據(jù)中國(guó)百貨商業(yè)協(xié)會(huì)《2018-2019年中國(guó)百貨零售業(yè)發(fā)展演講》其對(duì)90家會(huì)員單位的銷售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了采集匯總，2018年百貨店銷售總額增長(zhǎng)4.2%利潤(rùn)總額增長(zhǎng)6.4%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)5.7%年末資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)7.5%2018年樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)面積略有增加，為2.1%從業(yè)人員減少了3.1%
據(jù)統(tǒng)計(jì)，49家百貨上市企業(yè)中，2018年?duì)I收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的數(shù)量分別是26家、24家，均低于2017年。2019年上半年?duì)I收總額2135.81億元，同比下降2.4%
需要正視的百貨業(yè)的真實(shí)情況或許比數(shù)據(jù)呈現(xiàn)進(jìn)去的結(jié)果要更差。
新零售專家鮑躍忠分析道，現(xiàn)在這些百貨企業(yè)，有的上市比較早，有的當(dāng)?shù)匕l(fā)展歷史比較長(zhǎng)，并且有一定的規(guī)模，且大多數(shù)可能都做了多元化的發(fā)展。所以有些時(shí)候，看（百貨）企業(yè)的業(yè)績(jī)、銷售是增長(zhǎng)的甚至利潤(rùn)也有增長(zhǎng)，但細(xì)看它主業(yè)，整體的經(jīng)營(yíng)情況是不太理想的
近年來(lái)，已有多家開(kāi)業(yè)十多年的老百貨店走向“死亡”關(guān)停收?qǐng)?，如開(kāi)業(yè)16年的蘇州大洋百貨、開(kāi)業(yè)15年的重慶王府井百貨解放碑店、經(jīng)營(yíng)13年的沈陽(yáng)新世界百貨中華路店等。
中國(guó)百貨商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)高明德看來(lái)，此前大眾的購(gòu)買(mǎi)渠道相對(duì)比較簡(jiǎn)單，YCC尼龍拉鏈就在百貨里買(mǎi)買(mǎi)服裝、珠寶、鞋帽等。
電商沖擊下，這些東西的購(gòu)買(mǎi)渠道已經(jīng)很多，商品同質(zhì)化的百貨店就很難再生存下去。
百貨自身就是一個(gè)同質(zhì)化極其高的業(yè)態(tài)。發(fā)展到現(xiàn)在社交功能、生活功能、生活服務(wù)功能都沒(méi)有了都被購(gòu)物中心取代了單純賣(mài)貨，貨品又沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力。
高明德認(rèn)為，百貨目前是一個(gè)兩極分化的狀態(tài)，有差的公司，也有類似SKP新世界、銀泰等一些不錯(cuò)的百貨公司。
社會(huì)已經(jīng)發(fā)展到消費(fèi)分級(jí)的階段了有比較高端層面的消費(fèi)需求，也有相對(duì)比較低的消費(fèi)需求。一局部有消費(fèi)能力的人，希望能買(mǎi)到好東西的只要提供的好東西。還是有購(gòu)買(mǎi)力的
3巨頭狙擊圖什么？
多年以來(lái)，不乏唱衰百貨業(yè)的聲音，尤其是線上消費(fèi)的巨大沖擊下，倒閉潮”老舊”這類關(guān)鍵詞更是如影隨形，但并未影響各路資本入局百貨公司。
2017年，電商在增速放緩后，紛紛布局線下零售。這一年，阿里斥巨資私有化銀泰商業(yè)，又入股當(dāng)時(shí)擁有4座購(gòu)物中心的東方股份。
近兩年，百貨業(yè)收并購(gòu)事件頻現(xiàn)，如銀泰百貨全資收購(gòu)西安開(kāi)元、廣百和友誼合并、首旅集團(tuán)整合王府井、蘇寧易購(gòu)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)百貨等。并購(gòu)的原因不一而論，既有強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，也有弱肉強(qiáng)食。
寶能系從2014年開(kāi)始，就通過(guò)投資上市公司布局商品零售業(yè)，先后進(jìn)入合肥百貨、天虹百貨、大商股份、廣百股份等公司前十大股東行列。
如果說(shuō)阿里、蘇寧、銀泰這樣的企業(yè)并購(gòu)百貨公司，為了發(fā)展新零售或?qū)ψ约旱闹鳂I(yè)進(jìn)行補(bǔ)足、擴(kuò)張，寶能系這樣的險(xiǎn)資頻繁布局百貨的投資邏輯是什么？
鮑躍忠認(rèn)為，資本并購(gòu)百貨的動(dòng)身點(diǎn)可能各自有很大的差別，有些可能是從多元化的角度、從資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的角度，還有些百貨店可能占據(jù)了一些激進(jìn)商圈比較好的位置，地產(chǎn)價(jià)值被看好。
并購(gòu)發(fā)生比較多的其實(shí)不光是百貨，大賣(mài)場(chǎng)也有，這兩個(gè)業(yè)態(tài)都是比較困難的一個(gè)情況。大賣(mài)場(chǎng)可能更困難，百貨是困難的時(shí)間比大賣(mài)場(chǎng)要長(zhǎng)，2014-2016年這幾年最差，后面相對(duì)來(lái)說(shuō)有些好轉(zhuǎn)?？赡艽蠹矣X(jué)得這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是一個(gè)比較好（適合買(mǎi)入）時(shí)間點(diǎn)，愿意去考慮并購(gòu)。高明德對(duì)「守業(yè)最前線」分析道。
不只在于低估值，有“廣州浪奇獲20多億元拆遷款一夜暴富”案例，市場(chǎng)有局部聲音認(rèn)為，百貨業(yè)往往擁有稀缺商業(yè)地塊，城區(qū)改造時(shí)，或有的拆遷款也使其極具投資價(jià)值。
中百集團(tuán)2018年就曾獲得倉(cāng)儲(chǔ)門(mén)店拆遷彌補(bǔ)凈收益4.29億元。此前，也有媒體猜測(cè)被寶能系狙擊的南寧百貨將獲得巨額征拆補(bǔ)償，雖然公司否認(rèn)了這一消息，稱公司北樓不在征收范圍內(nèi)，南樓房屋已列入南寧市歷史建筑名錄，已從原有的拆遷范圍內(nèi)劃出，只能依照“修舊如舊”方式重新修繕。但仍有網(wǎng)友認(rèn)為，比拆遷更牛，隱形價(jià)值更高。
高明德告訴「守業(yè)最前線」，大多數(shù)的百貨公司，地理位置都是比較不錯(cuò)的這些老牌的百貨店，YCC拉鏈官網(wǎng)都是很早之前就已經(jīng)在一些核心地段（經(jīng)營(yíng)）所以它地段優(yōu)勢(shì)還是不錯(cuò)的百貨公司跟超市還不太一樣，都是二房東’一個(gè)模式，資產(chǎn)關(guān)系比較簡(jiǎn)單，不像超市可能欠一大堆供應(yīng)商的錢(qián)。
4國(guó)資的抉擇
收并購(gòu)交易是一種雙向行為，摻雜著購(gòu)買(mǎi)方的考量和出售方的意愿。
目前國(guó)內(nèi)百貨公司多為國(guó)有控股，資本并購(gòu)百貨，實(shí)際更多的國(guó)資與外資、民營(yíng)資本之間話語(yǔ)權(quán)的博弈。
可以說(shuō)，國(guó)資股東愿不愿意退讓，決定了百貨收購(gòu)案的成敗。
目前來(lái)看，身為外資的永輝超市在這一輪與國(guó)資的較量中顯然已經(jīng)輸了寶能系在國(guó)資的反擊下也暫時(shí)是認(rèn)慫”狀態(tài)。
但從頻發(fā)的百貨業(yè)并購(gòu)案可以看出，國(guó)資并非全然不能退讓。
以漢商集團(tuán)的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)為例。2018年底，湖北首富閻志對(duì)漢商集團(tuán)股東發(fā)出局部收購(gòu)要約，主動(dòng)挑起了與漢商集團(tuán)第一大股東武漢市漢陽(yáng)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室（以下簡(jiǎn)稱“漢陽(yáng)國(guó)資”控制權(quán)爭(zhēng)奪挑戰(zhàn)賽”這也是閻志及其一致行動(dòng)人卓爾控股有限公司第七次出手。
當(dāng)時(shí)，有分析認(rèn)為漢陽(yáng)國(guó)資大概率不會(huì)出讓漢商集團(tuán)的控制權(quán)。但令人大跌眼鏡的漢陽(yáng)國(guó)資最終并未應(yīng)戰(zhàn)，閻志如愿以償。
而今，也有物美、步步高參與重慶百貨混改的交易正在進(jìn)行中，且走向樂(lè)觀。
高明德對(duì)「守業(yè)最前線」分析道，從國(guó)資角度來(lái)講，可能以前會(huì)有一個(gè)維護(hù)國(guó)有資本的考量，但現(xiàn)在混改已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)時(shí)間點(diǎn)：百貨）想要改變，也想依靠外界的力量來(lái)改變，不論是技術(shù)上的還是經(jīng)驗(yàn)上的大家有這個(gè)意愿，但單靠自己的經(jīng)營(yíng)能力，可能缺乏以有一個(gè)很好的轉(zhuǎn)變，那何不引入一些市場(chǎng)上發(fā)展還不錯(cuò)的股東）至少會(huì)比現(xiàn)在要強(qiáng)。
同樣是民營(yíng)資本，寶能系增持南寧百貨為何招致國(guó)資大股東的迅速反擊？
寶能系本身不是一個(gè)做商業(yè)的不論是從社會(huì)還是公眾角度，大家對(duì)他認(rèn)知可能偏負(fù)面，認(rèn)為不是來(lái)干正事的可能只是想短期（把股價(jià)）炒高了獲利）比方它入股萬(wàn)科后，現(xiàn)在也是慢慢減持。高明德表示。
5百貨急切謀變
百貨業(yè)并購(gòu)案增多，國(guó)資退讓的面前，折射的百貨業(yè)的整體謀變，對(duì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的急切。
鮑躍忠看來(lái)，當(dāng)前的零售業(yè)格局已經(jīng)發(fā)生了比較大的變化，百貨店原來(lái)就是一個(gè)城市的商業(yè)中心，但現(xiàn)在不論是一二線還是三四線城市，都呈現(xiàn)一種格局，就是鄉(xiāng)村商業(yè)中心已經(jīng)成為購(gòu)物中心，百貨店已經(jīng)沒(méi)有原來(lái)在整個(gè)商業(yè)業(yè)態(tài)當(dāng)中的位置了再就是這幾年線上渠道的發(fā)展，百貨店的很多主力商品美妝、服裝等，線上渠道已經(jīng)占據(jù)了非常大的份額，對(duì)百貨店的發(fā)展也造成比較大的影響。
認(rèn)為，現(xiàn)在整個(gè)消費(fèi)需求已經(jīng)發(fā)生了比較大的變化，原來(lái)百貨店的一些經(jīng)營(yíng)理念、商業(yè)定位等都面臨新的調(diào)整，整個(gè)業(yè)態(tài)需要進(jìn)行完全的革新。
轉(zhuǎn)型需求下，如歲寶百貨這樣的公司，選擇與盒馬鮮生合作，2019年11月底，雙方合作改造的第一家購(gòu)物中心“盒馬里·歲寶”正式開(kāi)業(yè)。媒體報(bào)道顯示，這是全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)了線上線下統(tǒng)一管理”數(shù)字化購(gòu)物中心。
高明德同樣認(rèn)為，百貨業(yè)需要改變。已經(jīng)沒(méi)有方法不改了再不改就完蛋了
對(duì)于資本頻繁進(jìn)入百貨，高明德認(rèn)為是一件好事，不是每一個(gè)百貨都有資金或者膽識(shí)來(lái)做（改造）這件事。
高明德對(duì)「守業(yè)最前線」分析道，現(xiàn)在面臨的問(wèn)題就是同質(zhì)化嚴(yán)重的這種百貨店沒(méi)有商品也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，又沒(méi)有向購(gòu)物中心改造的條件，只能是靠數(shù)字化的一些手段或者跟會(huì)員相關(guān)的運(yùn)營(yíng)來(lái)調(diào)整商品結(jié)構(gòu)等。但它已經(jīng)是這個(gè)狀態(tài)了沒(méi)方法再去投入多少資金來(lái)做這件事。如果有資本，比如阿里這樣的自身還有技術(shù)，私有化銀泰注入大量資本、技術(shù)，銀泰現(xiàn)在銷售額從百貨業(yè)態(tài)來(lái)講，還是不錯(cuò)的
單純靠（百貨公司）自己，可能它真的不知道未來(lái)該往哪里改造，也不敢，萬(wàn)一改出問(wèn)題了特別是現(xiàn)在大型的百貨，好多都是國(guó)企，寧愿保證不出錯(cuò)，也最好不要?jiǎng)印?
這一場(chǎng)場(chǎng)資本狙擊百貨商場(chǎng)的大戰(zhàn)中，究其本質(zhì)是隨著電商的沖擊力加強(qiáng)，百貨的經(jīng)營(yíng)利息上升的速度過(guò)快，把商業(yè)創(chuàng)新遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面，從而導(dǎo)致老百貨店正走向“死亡”或被迫謀變。
百貨店的艱難轉(zhuǎn)型，讓人們清晰地看到這些年來(lái)“雙創(chuàng)浪潮”帶來(lái)的蝴蝶效應(yīng)，那些守業(yè)者帶著新式的商業(yè)模式發(fā)明了新歷史，最終一點(diǎn)一滴地改變了無(wú)數(shù)行業(yè)的商業(yè)模式和企業(yè)命運(yùn)，社交電商的崛起是如此，百貨商場(chǎng)的謀變也是如此。
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